Mag. Barbara Gačnik, vodja področja upravljanja naložb
Avgust 2024
Lenin je nekoč dejal: »So desetletja, ko se ne zgodi nič, in so tedni, ko se zgodijo desetletja«. Citat mi je prišel na misel, ko so po dolgi, skoraj nemoteni rasti delniški trgi v zadnjih nekaj dneh nenadoma pristali globoko v rdečih številkah. Japonska indeksa Topix in Nikkei 225 sta v ponedeljek padla za 12 odstotkov, merjeno v jenih, pri čemer sta oba vstopila v medvedji trend, sprožilci pa so bili, ob rasti vrednosti jena in strožji denarni politiki, tudi vse slabši gospodarski obeti v ZDA. Indeks Topix je tako v treh dneh zabeležil največji padec po letu 1959.
Zakaj tako nagla reakcija na trgu?
Japonski jen je bil zaradi nižjih obrestnih mer zelo privlačen za zadolževanje, kar so večinoma s pridom izkoriščali hedge skladi in izposojeni denar investirali na drugih trgih. Konec julija je Japonska centralna banka (BOJ) dvignila obrestno mero, kar je vplivalo na rast jena in posledično se je ta krog ne samo prekinil, temveč »obrnil«. Priča smo bili množičnemu razdolževanju, saj so vlagatelji prodajali naložbe za financiranje svojih izgub. Hitrost obrata je vlagatelje ujela nepripravljene, veliko je bilo paničnih prodaj, kar je povzročilo nelinearne reakcije trga. Celo zavarovalnice in banke, za katere se je pričakovalo, da bodo imele koristi od višjih obrestnih mer, so se znašle med največjimi poraženci zaradi padca svetovnih delniških trgov. Delnice finančne skupine Mitsubishi so padle za 18 odstotkov, merjeno v jenih, kar je njihov največji padec v zgodovini. Uradni začetek celotnega cikla zaostrovanja, ki ga na japonskem trgu ni bilo tri desetletja, je med vlagatelji povzročil »cunami strahu«. Veliko razprodajo japonskih delnic še krepi upad ameriškega trga, na čelu s tehnološkimi delnicami, kar je sprožilo ponastavitev pričakovanj glede donosnosti delnic na Japonskem do konca leta.
Prvi znaki šibkosti ameriškega gospodarstva so po petkovi objavi poročila o številu novih delovnih mest sprožili padec vrednosti delnic na Wall Streetu in padec donosnosti državnih obveznic. ZDA so v juliju objavile le 114.000 novih delovnih mest, kar je krepko pod pričakovanji, navzdol pa so bile popravljene tudi številke prejšnjih dveh mesecev. Stopnja brezposelnosti je zrasla že četrti mesec zapored in se nepričakovano povzpela na 4,3 odstotka, kar je sprožilo pozorno spremljan kazalnik recesije. Smo na točki v ciklu, kjer so slabe novice res slabe novice. Analitiki pri investicijski banki Goldman Sachs so po objavi zvišali napoved verjetnosti recesije v ZDA s 15 na 25 odstotkov. Negativni sentiment je na trgih vztrajal tudi v ponedeljek, S&P 500 je, izraženo v evrih, izgubil tri odstotke, pod pritiskom so bili tehnološki velikani, Nasdaq je zdrsel za 3,4 odstotka. K temu je dodatno pripomogla še novica, da je družba Berkshire Hathaway investitorja Warrena Buffeta odprodala skoraj polovico svojega deleža v družbi Apple - tečaj delnice je nižji za dobrih pet odstotkov. Slabši makroekonomski podatki pomenijo vse večji pritisk na Fed, ki se po mnenju vlagateljev odziva prepočasi. Na vrhuncu paničnih razprodaj so vlagatelji razpravljali celo o ideji, da bi Fed morala že avgusta na izrednem sestanku znižati obrestno mero. Do konca dneva, ko so se glave malo ohladile, so se pričakovanja vlagateljev ustalila pri prvem znižanju za pol odstotne točke v septembru, sledila pa naj bi še dva reza do konca tega leta.
Že v torek je sledil še en obrat
V politiki obstaja star pregovor, da nikoli ne smete zapraviti dobre krize. Razprodaja takšnih razsežnosti bo nedvomno privabila kupce. In jih tudi je. V torek je na Japonskem sledil še en obrat, v zeleno. Japonske delnice so zrasle za dobrih 10 odstotkov in s tem povrnile nekaj izgub.
In nauk te zgodbe? Ne vdajte se čustvom in ohranite mirno kri. Tudi v obdobju povečane volatilnosti ohranite svoj razpršen portfelj in imejte pred očmi samo svoj cilj.
Avgust 2024
Lenin je nekoč dejal: »So desetletja, ko se ne zgodi nič, in so tedni, ko se zgodijo desetletja«. Citat mi je prišel na misel, ko so po dolgi, skoraj nemoteni rasti delniški trgi v zadnjih nekaj dneh nenadoma pristali globoko v rdečih številkah. Japonska indeksa Topix in Nikkei 225 sta v ponedeljek padla za 12 odstotkov, merjeno v jenih, pri čemer sta oba vstopila v medvedji trend, sprožilci pa so bili, ob rasti vrednosti jena in strožji denarni politiki, tudi vse slabši gospodarski obeti v ZDA. Indeks Topix je tako v treh dneh zabeležil največji padec po letu 1959.
Zakaj tako nagla reakcija na trgu?
Japonski jen je bil zaradi nižjih obrestnih mer zelo privlačen za zadolževanje, kar so večinoma s pridom izkoriščali hedge skladi in izposojeni denar investirali na drugih trgih. Konec julija je Japonska centralna banka (BOJ) dvignila obrestno mero, kar je vplivalo na rast jena in posledično se je ta krog ne samo prekinil, temveč »obrnil«. Priča smo bili množičnemu razdolževanju, saj so vlagatelji prodajali naložbe za financiranje svojih izgub. Hitrost obrata je vlagatelje ujela nepripravljene, veliko je bilo paničnih prodaj, kar je povzročilo nelinearne reakcije trga. Celo zavarovalnice in banke, za katere se je pričakovalo, da bodo imele koristi od višjih obrestnih mer, so se znašle med največjimi poraženci zaradi padca svetovnih delniških trgov. Delnice finančne skupine Mitsubishi so padle za 18 odstotkov, merjeno v jenih, kar je njihov največji padec v zgodovini. Uradni začetek celotnega cikla zaostrovanja, ki ga na japonskem trgu ni bilo tri desetletja, je med vlagatelji povzročil »cunami strahu«. Veliko razprodajo japonskih delnic še krepi upad ameriškega trga, na čelu s tehnološkimi delnicami, kar je sprožilo ponastavitev pričakovanj glede donosnosti delnic na Japonskem do konca leta.
Prvi znaki šibkosti ameriškega gospodarstva so po petkovi objavi poročila o številu novih delovnih mest sprožili padec vrednosti delnic na Wall Streetu in padec donosnosti državnih obveznic. ZDA so v juliju objavile le 114.000 novih delovnih mest, kar je krepko pod pričakovanji, navzdol pa so bile popravljene tudi številke prejšnjih dveh mesecev. Stopnja brezposelnosti je zrasla že četrti mesec zapored in se nepričakovano povzpela na 4,3 odstotka, kar je sprožilo pozorno spremljan kazalnik recesije. Smo na točki v ciklu, kjer so slabe novice res slabe novice. Analitiki pri investicijski banki Goldman Sachs so po objavi zvišali napoved verjetnosti recesije v ZDA s 15 na 25 odstotkov. Negativni sentiment je na trgih vztrajal tudi v ponedeljek, S&P 500 je, izraženo v evrih, izgubil tri odstotke, pod pritiskom so bili tehnološki velikani, Nasdaq je zdrsel za 3,4 odstotka. K temu je dodatno pripomogla še novica, da je družba Berkshire Hathaway investitorja Warrena Buffeta odprodala skoraj polovico svojega deleža v družbi Apple - tečaj delnice je nižji za dobrih pet odstotkov. Slabši makroekonomski podatki pomenijo vse večji pritisk na Fed, ki se po mnenju vlagateljev odziva prepočasi. Na vrhuncu paničnih razprodaj so vlagatelji razpravljali celo o ideji, da bi Fed morala že avgusta na izrednem sestanku znižati obrestno mero. Do konca dneva, ko so se glave malo ohladile, so se pričakovanja vlagateljev ustalila pri prvem znižanju za pol odstotne točke v septembru, sledila pa naj bi še dva reza do konca tega leta.
Že v torek je sledil še en obrat
V politiki obstaja star pregovor, da nikoli ne smete zapraviti dobre krize. Razprodaja takšnih razsežnosti bo nedvomno privabila kupce. In jih tudi je. V torek je na Japonskem sledil še en obrat, v zeleno. Japonske delnice so zrasle za dobrih 10 odstotkov in s tem povrnile nekaj izgub.
In nauk te zgodbe? Ne vdajte se čustvom in ohranite mirno kri. Tudi v obdobju povečane volatilnosti ohranite svoj razpršen portfelj in imejte pred očmi samo svoj cilj.
