Mitja Baša, višji upravljalec investicijskih skladov
Marec 2025
Kot kažejo dogajanja na svetovnih delniških trgih v zadnjih tednih, smo priča negotovostim in skrbem, kot so morebiten upad zaupanja potrošnikov (za zdaj ostaja v ZDA močan), upočasnitev storitvenega sektorja, posledično padec gospodarske aktivnosti, kar pomeni, da bi prišlo do upočasnitve, ki je trgi še niso v celoti vključili v ceno tečajev delnic.
Na to bi lahko vplivali dejavniki, kot so negotovosti v trgovinski politiki, uvedene carine, geopolitične napetosti, strožji nadzor nad priseljevanjem in zmanjšanje javnofinančne podpore. V zadnjem obdobju se dogajajo pomembni premiki v fiskalni politiki, kar vpliva na gibanje donosov obveznic, delniških trgov ter valutnih razmerij. Glavni dejavniki, ki trenutno vplivajo na razporeditev kapitalskih tokov, so povišana inflacija, pričakovanja glede obrestnih mer (v ZDA ostajajo na visokih ravneh, medtem ko se v Evropi znižujejo) ter politične spremembe, kjer imamo na eni strani nepredvidljivega Trumpa, medtem ko se je v Nemčiji, največjem evropskem gospodarstvu, politična negotovost razrešila. S prihodom kanclerja Merza Nemčija dobiva novo upanje, nov zagon. Prav Merz je zagotovil ključno podporo stranke Zeleni za rahljanje dolžniške zavore v prid izdatkom za obrambo in sklada za infrastrukturo v višini 500 milijard evrov, kar bo pozitivno vplivalo na gospodarsko rast v srednjeročnem obdobju.
Na delniških trgih se je pretekla donosnost med različnimi regijami spremenila, saj so po daljšem času donosnosti ameriških delnic med najslabšimi. Padci so najbolj prizadeli tehnološki sektor, ki je beležil izjemno rast, vlagatelji se sprašujejo, ali so trenutna vrednotenja tehnoloških podjetij upravičena, zato kapital beži v bolj varne regije, ki imajo ugodnejša vrednotenja. Ena takih je Evropa, ki napoveduje fiskalne spodbude in obrambne izdatke, vendar ostaja tveganje političnih negotovosti v regiji, apreciacije valute, vključno s trgovinskimi spori in morebitnimi novimi carinami. Trgi v razvoju se soočajo z mešanimi signali. Kitajski trg je pod pritiskom zaradi šibke domače potrošnje in napetosti v trgovinskih odnosih z ZDA, kljub temu pa kitajska vlada sprejema ukrepe za spodbujanje gospodarstva. Japonska centralna banka je ena redkih, ki ohranja ohlapno monetarno politiko, kar podpira rast domačega povpraševanja in spodbuja naložbe v delnice. Med vlagatelji obstaja optimizem glede dolgoročnih reform, ki bi lahko povečale konkurenčnost japonskih podjetij in izboljšale donosnost naložb.
Čeprav inflacija ostaja na povišanih ravneh, kar lahko omeji sposobnost Feda za agresivno rahljanje denarne politike – ameriška centralna banka sicer poudarja, da bo politika sproščanja monetarne politike odvisna od trdnih dokazov o umiritvi inflacije –, analitiki pričakujejo, da bi morebitna izrazita upočasnitev prisilila Fed k ukrepanju, kar bi lahko v drugi polovici leta pozitivno vplivalo na delniške trge. Vrednotenja ameriških delnic ostajajo zgodovinsko visoka, zlasti v primerjavi z drugimi regijami in trgi, zato bodo ključnega pomena rezultati poslovanja podjetij in rast dobičkov. Evropski, japonski in trgi v razvoju so bolj ugodno vrednoteni, vendar bo njihova uspešnost odvisna od izboljšanja gospodarske aktivnosti in pozitivnih učinkov reform.
Več o dogajanjih na kapitalskih trgih si lahko preberete TUKAJ.
Običajno se sprememba te nastavitve nahaja v menijski vrstici brskalnika Orodja > Internetne možnosti, razdelek »zasebnost« ali »varnost«. Tam nastavite katere vrste piškotkov želite blokirati ali omogočiti.
Piškotke lahko izbrišete in sicer prav tako preko brskalnika. Izbris je v večini brskalnikov dosegljiv v orodjih imenovanih »izbriši podatke brskanja« ali »izbriši zgodovino brskanja« (okno običajno prikličete tudi s kombinacijo tipk CTRL+Shift+Del) ter izberete izbris piškotkov.
Nekateri brskalniki ponujajo tudi možnost nastavitve »ne sledi mi« ali »do-not-track«, kar pomeni, da lahko generalno zavrnete uporabo piškotov.
